信贷资产证券化流动性难题待解

时间：2015-05-19 08:00:47 来源：第一财经日报 点击量：84

　　徐燕燕

　　近日，中国信贷资产证券化的脚步不断加快，但它的流动性难题却有待解决。

　　国务院于日前召开常务会议提出，新增5000亿元信贷资产证券化试点规模。并明确试点银行腾出的资金要用在刀刃上，重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设。

　　对此现象，市场人士认为，尽管此次提出的5000亿的规模比过去多年的总和还要多，但占银行贷款余额的比例还是非常小。不过可以看到监管层的态度，信贷资产证券化将是大势所趋。

　　信贷资产证券化是指，将欠流动性但有未来现金流的银行贷款，经过重组形成资金池，并以此为基础发行证券出售，并获得融资。盘活存量和获得投融资是信贷资产证券化两个重要的目标。

　　数据显示，从2013年8月，国务院决定扩大资产证券化的试点工作至今，信贷资产证券化的发行规模快速扩大。截至2015年4月，中国金融机构共发行112单信贷资产支持证券，累计近4500亿元人民币，存量余额接近3000亿元。

　　尽管信贷资产证券化初具规模，但缺乏流动性也是不争的事实。在业内人士看来，目前国内资产证券化还是在银行之间互相“抬轿子”，风险并没有分散到银行之外，这并非理想的情况。

　　“在试点阶段，确实存在着市场欠活跃的问题。但是，随着利率市场化接近完成，再加上银行融资负债成本不断高企，以及互联网金融的冲击，银行业竞争不断加剧，银行做信贷资产证券化的积极性一定会不断提高。”中国银行国际金融研究所宏观主管周景彤告诉本报记者。

　　对流动性欠缺的原因，贵阳银行投资银行部副总经理何金则认为，一是从投资者角度来讲，还在观望，是否具有投资价值；二是从监管层的角度，信息披露、市场定价等制度支持还有待完善。

　　“接下来要根据市场发展的情况，加强信息披露，创新产品设计，扩大发行规模和投资者群体。二级市场完善质押回购，融资功能，引入做市交易等。”何金表示。

　　相比国有大行和股份制银行而言，中小银行流动性压力更大，通过信贷资产证券化能够盘活存量，加快资产周转，缓解流动性，因此对信贷资产证券化也有更大的原始冲动。

　　何金表示，以CLO(信贷资产证券化)产品为例，从发行利差上来看，AAA级优先档的发行利率与AAA中票的利差保持在50~100BP之间，总体而言，优先A档证券发行利率相差并不大，市场对优先A档证券的信用风险识别能力较强。对优先B档而言，由于无风险利率、信用风险、期限溢价、流动性风险及其他风险的存在，其发行利率会由于其信用级别和发行窗口的不同而呈现出不同的发行利率。目前，优先级产品投资者以银行为主，而次级产品一般为原始权益人通过理财资金对接，整体而言，信贷资产证券化更多在银行业金融机构体内循环。