吴晓灵：提高市场效率重在打破刚兑

时间：2015-05-25 03:07:40 来源：经济参考报 点击量：157

　　全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵日前表示，我国的经济杠杆率在上是比较高的，在此背景下，加大银行信贷投放是饮鸩止渴的不理智行为。她表示，中国市场不缺钱，缺的是把资金引向实体经济的制度安排与运行机制。吴晓灵还认为，或明或暗的刚性兑付加大了社会融资成本，因此分清风险责任，做好社会保障，有序打破刚性兑付是提高市场效率非常重要的一环。

　　吴晓灵是在出席清华五道口金融论坛发言时作出以上表述的。她表示，我国是一个间接金融为主的国家，一个以银行为主的国家，银行信贷的配置影响着整个国民经济资源的配置。但市场经济的不完善，银行治理结构、经营机制的不健全和服务意识的欠缺，使得我国信贷资源配置效率不高，而直接融资的不发达更是阻碍了投资者和融资者的联接渠道。于是出现了中国资金多而融资难、社会融资成本高的局面。

　　“从1949年至2008年，银行系统一共投出的信贷是30万亿人民币，但从2009至2014年银行系统投出的信贷是50万亿，这样的信贷投入难道还不够多吗？难道我们在经济转型的时候还要求增加银行信贷吗？我想中国不缺钱。”她表示，中国缺的是把这些钱通过合法、有效的渠道投入到实体经济当中去。

　　她表示，要想让中国金融配置资源的效率提高，首先，实体经济的价格信号必须是准确的，这样才能使市场对资金配置、对效益的判断是准确的。土地、能源、原材料、劳动力等一般商品的价格必须是准确的，才能正确反映市场的供求。其次，要强化市场主体财务约束，让资金价格反映资金的使用效率和风险状况。“财务软约束的市场主体会占用过多的金融资源，对其他市场主体有挤出效应。现在地方融资平台、大型国有企业比较容易获得资金，而一些中小企业以及创新型企业获得资金的难度就会大一些。”吴晓灵说。

　　吴晓灵还表示，或明或暗的刚性兑付抬高了无风险收益率水平，加大了社会融资成本。因此，分清风险责任，做好社会保障，有序打破刚性兑付是提高市场效率非常重要的一环。她指出，社会的无风险收益率水平应该是国债利率，很多理财产品、信托计划，还有一些债券虽然通过比较高的利率来吸引资金，但当出现风险时却不能够容忍这些风险的充分暴露。现在虽然有个别小的风险在暴露，但这些高风险但又获得的产品在市场参与者心目中已经立下了一个“无风险收益率水平”的标杆，无形之中抬高了整个社会无风险收益率的曲线，加大了社会融资的成本。