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潍柴动力:国际化多元化战略可期 推荐评级

时间:2015-06-10 10:02:41 来源:中华机械网 点击量:111

  商用车市场低迷导致公司发动机、变速箱等业务表现不佳2015年,商用车销售情况依旧不好,4月份商用车销量32.6万辆,同比下降17.6%,其中中重卡同比下降33.2%。由于重卡发动机、变速箱和整车等占公司营业收入50%以上,公司2015年1季度发动机、变速箱等业务收入下滑明显。
  公司国际化符合国家“一带一路”战略发展,开拓国际新兴国家市场公司提出的开拓国际市场与国家“一带一路”的战略方针是比较契合。商用车与投资密切相关,我国经济逐渐由投资拉动转型需求拉动。因此,我国商用车产能可以转向其他新兴发展国家。
  公司开拓国际市场采用4个途径:1)发动机整机出口,目前主要出口俄罗斯;2)直接建厂,已经在印度建厂;3)技术出口,将潍柴相对落后的技术直接买或入股当地企业。4)收购和兼并当地的发动机工厂。公司很看好巴西和印度两个国家。属新兴经济体,投资需求旺盛,商用车市场前景比较大。
  液压产品体现公司多元化战略,市场前景广阔液压是工程机械行业的关键领域,当前国内市场规模在150亿,且产品毛利率高。
  目前国内市场主要由德国、日本占据。公司通过收购林德液压,进入高端液压领域,丰富了公司在工程机械领域的产品体系。
  目前公司的液压厂已经建立,2015年6月开始投产。公司高管孙少军率领20人的管理团队负责运营,欲打造液压行业中的“潍柴动力”。
  商用车后市场业务待开发,公司具备开发优势商用车目前保有量在350万辆。目前商用车后市场管理混乱,多数零配件厂家对这块业务不重视,导致经销商对零配件提价过高,用户购买原厂配件难等现象。
  潍柴动力经销商网点多,目前全国有250家经销商,50个中心库以及多个厂家办事处。公司高层将商用车后市场作为未来“三个三分之一”战略业务之一,将加强经销商管理,开发后市场业务。
  盈利预测与投资建议我们预计公司2015-2017年营业收入分别是796.9亿、823.6亿、885.9亿,归属于母公司净利润分别是37.7亿、42.3亿和48.0亿,预计公司2015-2017年EPS分别是1.89元、2.12元、2.40元,维持评级,强烈推荐。
  风险提示宏观经济风险,业务拓展不及预期等。

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