远 望 谷

　　远望谷:物联网龙头再度起航

　　远望谷 002161

　　研究机构：东北证券 分析师：杜长春 撰写日期：2015-05-22

　　报告摘要:

　　国内RSFID产业正高速发展:当下互联网正由工具演变为一种基础设施,万物互联的潮流不可阻挡,RFID 作为物联网触觉神经,产业迎来大发展的机遇。目前国内RFID 市场超过300亿,近5年的复合增速超过30%,国内市场正高速发展。公司是国内RFID 的领军企业,但2013年和2014年受制于实际控制人的问题,发展遭遇瓶颈,现在内部管理逐步理顺,团队士气再度恢复,发展瓶颈有望破除。

　　内生增长潜力有很大的挖掘空间:公司内生增长潜力来自两方面:1,自身管理改善,利润漏出减少和费用的下降,这部分空间大概有4800万左右。2,各条业务线向前推进:铁路业务预计将平稳增长,图书馆和国际零售业务将成为短期业绩增长的支撑,未来期待烟酒等其他市场的爆发。3,大数据等增值服务有待破局。

　　外延式扩张有望再度加速。内生外延双向发展是公司的既定战略,在RFID 应用市场,壁垒在行业经验,而细分行业间差异大,单凭自身去拓展,时间长、成本高,外延成为了行业内众多龙头企业的上佳选择。从海外成熟市场来看,Checkpoint 等RFID 巨头也是选择通过外延来不断拓展自己的应用领域,从而发展壮大。公司深谙行阿业发展规律,2007年上市之后就开始借助资本市场开拓新的市场,经过几年准备之后,2011年和2012年外延扩张进入加速阶段,后受制于实际控制人的问题,近两年扩张大幅放缓,后续实际控制人问题解决之后,公司外延扩张有望再度加速。

　　盈利预测及投资评级:预计2015年至2017年公司净利润分别为:9900万,1.32亿和1.5亿,同比分别增长114%,32.9%和14.3%。2015年是公司的拐点之年,物联网产业在互联网+和工业4.0的牵引下进入高速成长期,因此给予“增持”评级。

　　风险提示: 新市场拓展进展缓慢;管理改善不及预期