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反弹恐难持续

时间:2015-11-10 08:34:41 来源:新浪网 点击量:99

  最近,鸡蛋期货主力1601合约强势上涨,远月1605合约冲高回落。我们认为,近月合约继续上涨空间有限,投资者可等待逢高做空机会,远月相比近月压力更大。

  鸡蛋强势上涨行情难以持续

  鸡蛋强势上涨主要是受以下三因素影响:一是鸡蛋现货企稳上涨,二是玉米等饲料价格出现反弹,三是空头资金获利离场。我们认为这三个因素并不支持鸡蛋期货持续反弹。

  首先,现货难以持续大幅上涨。从季节性来看,11月鸡蛋现货很难出现大幅上涨。根据历史数据,以主产区山东德州鸡蛋价格为例,2011年11月其高低点相差0.29元/斤,2012年11月高低点相差0.43元/斤,2013年11月高低点相差0.15元/斤,2014年11月高低点相差0.25元/斤。目前,鸡蛋需求相对平淡,难以支撑鸡蛋现货大幅上涨。

  其次,玉米短期上涨,后市仍看跌。受11月1日玉米临储启动影响,玉米现货价格持续上涨,但从长期来看,玉米仍处于下跌格局之中。玉米现货8月以来持续大幅下跌,尤其是华北地区受种植面积增加影响,下跌幅度更大,而豆粕等饲料价格近期也持续下跌。因此,蛋鸡配合饲料价格不断下跌,由8月初的3.04元/公斤跌至目前的2.96元/公斤。预计未来饲料价格仍有下跌空间,对鸡蛋远月1605合约更为利空。

  最后,空头获利离场,带动期价大幅反弹。前期鸡蛋期货主力1601合约在3600—3700元/500千克振荡盘整,期货盘面做空动能不足,上周在鸡蛋现货、玉米现货反弹的带动下,部分空头在3700元/500千克附近集中平仓,导致期价大幅抬升。从大商所前20位会员持仓情况来看,目前净空态势依旧明显,鸡蛋期货空头资金占优。

  供应充足,长期依旧偏空

  相关机构的监测数据显示,9月在产蛋鸡存栏量为12.7亿只,较8月增加5.97%,比去年增加12.22%,鸡蛋供应仍然较为宽松。秋季是补栏传统旺季,养殖户补栏比较积极,9月育雏鸡补栏量较8月增加7.97%,同比增加14.72%。

  受饲料价格持续下降、养殖户盈利尚可等因素影响,养殖户淘汰老鸡的意愿不强。目前,淘汰鸡报价为5元/斤左右,而肉鸡价格已经在3元/斤左右。与肉鸡价格相比,淘汰鸡价格维持高位说明短期淘汰量较为有限。在供应持续增加、短期淘汰量有限的情况下,鸡蛋后市供应压力仍然较大,鸡蛋期货中长期偏空。

  近月技术面较为强势,远月关注疫情风险

  鸡蛋期货1601合约上周连续突破5日、10日、20日均线,技术面较为强势。而冬季是禽流感多发季节,若冬季爆发禽流感疫情,将使鸡蛋存栏量下降,利多远月,空头须警惕疫情风险。

  总体来说,鸡蛋基本面依旧疲弱,期价难以出现持续上涨,操作上不建议追涨,等待逢高做空机会,多近月1601合约空远月1605合约的套利单可继续持有,关注鸡蛋现货价格变化及冬季疫情风险,做好仓位管理。

  (作者单位:国泰君安期货[微博])

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