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公告/新闻:公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入 亿元,同比增长 %;实现归母净利润 亿元,同比增长 %。最终实现基本每股收益 元,加权平均 %,同比增长 个百分点,业绩超此前预期30%左右,扣非归母净利润亏损 万元,同比减少 亿元。
非经常性损益 亿,实为主业利润。从账面上看,扣非后公司17H1利润未负,但实际上非经常损益中的大头套期保值利润实为公司主业利润。在整个大宗交易中,由于存在物权的转移,为避免承担货物价格波动风险,公司需要期货空单支持,而上半年整体大宗品下滑,因此从账面上反应的是现货业务亏损,期货业务带来了较大利润。由于套保头寸控制严格,空单利润实际则为大宗供应链业务产生的。
大宗持续量价齐升带来收入几近翻倍。随着供给侧结构性改革持续深入,17上半年大宗商品市场表现愈加活跃,整个市场出现量价齐升的现象。同时公司通过产品板块向产业链上下游延伸,实现业务规模迅猛增长。其中,金属产品及矿产品本期营收637亿元,同比增长95%,能源化工产品本期营收198亿元,同比增长117%,业务规模翻倍。虽然成本端同步上升,导致毛利率下降 个百分点至 %,但费用端体现出了良好的规模效应,销售、管理、财务费用率分别为 %、 %、 %,分别同比降低 、 、 个百分点,体现了公司良好的费用控制能力。
农产业务受政策影响,专注物流建设伺机而动。报告期东北临储政策继续调整,国储粮补贴标准下滑,农产公司仅实现净利润 亿,同比下滑 %。在不利环境下,公司借助现有资源逐步向农产品物流领域布局:在产区,完善公司在黑龙江九大粮食仓储基地的铁路专用线配套设施;在港区,与多个关键港口建立战略合作,布局运粮卡车、仓库、堆场资源,打通粮食产区与北方港区的物流瓶颈;在南方销区,与下游需方企业建立战略合作关系,布局贸易业务。我们认为,通过1-2年的建设,公司将逐步掌握北粮南运的物流节点,等待玉米、水稻等粮食产品回暖周期。