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核心结论：随着沪港通，深港通开通，MSCI纳入A股，A股及港股关联日益加大。细分行业上市公司由于业务相关度高，景气周期趋同。本期开始，我们将在中观行业比较月报中同时融入A股及港股的中观数据，进行行业间比较。上游端，资源品、煤炭、有色和原油等都受到“再通胀”回落影响，价格大幅下跌。但由于业绩披露周期不同，相对而言我们看好港股的建筑蓝筹和周期轻工(以造纸为主)。中游端，虽然钢材、水泥等价格回落，但吨钢毛利率维持高位，水泥玻璃和价格较稳定，整体景气较好。下游端，房价得到有效遏制，上半年销售不弱，港股地产板块已有较大涨幅，我们看好A股地产蓝筹，白酒景气依旧维持高位，同时新能源车产业链景气开始复苏。
　　上游资源：动力煤淡季来临需求走弱，价格持续回落，焦煤价格大幅跳水。煤炭行业去产能步伐加快，国内煤炭供给受冲击。钢厂库存消化，火电控成本，电厂库存回升，港口库存大幅回落。5月OPEC原油产量不降反升，减产协议落实不及预期，布伦特和WTI原油暴跌。5月天然气产量同比上升，6月液化天然气价格继续小幅回落。工业金属期货价格中，铅大幅回升，铜、锌小幅回升，铝、锡、镍下跌。黄金价格小幅回升，白银价格持续回落，美元指数小幅回落。
　　中游制造：中游景气度整体保持平稳。钢材价格短期震荡，吨毛利情况改善明显，库存快速消化，螺纹钢吨毛利创近期新高。水泥玻璃总体平稳。集中采购期及新开工高峰之后，工程机械及重卡销量环比皆出现下降。发电量稳定增长，火电占比提高。化工原料方面，大多处于继续下跌或者回调企稳阶段。货物周转量同比大幅增长 %，铁路增长 。BDI、BPI、BCI继续大幅回调。沿海港口货物吞吐量及集装箱运价受益于进出口转暖增速明显。