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当下的大宗商品市场杀跌氛围浓厚，以及美联储年内升息预期挫伤市场人气，尤其是“黑色系”整体走弱以及市场关于环保限产的炒作转向对需求端的抑制情绪，但农产品市场整体表现抗跌，双粕大涨，鸡蛋、淀粉 飘红。当前的商品市场波动剧烈，从风险管理角度出发，须对头寸适时、适度的进行对冲。我们通过对豆粕产业核心变量的分析，发现其适宜作为多头资产配置。


　　随着美豆9月供需报告意外利空被市场陆续消化，市场焦点逐渐转向南美大豆的播种以及美豆出口。在美豆丰产利空与需求强劲利多的博弈过程中，近期出口销售强劲稍占上风，激励美豆触及一个月以来高点。此外，优良率连续下滑也给豆类市场带来 提振，加之，南美产区天气善变，巴西天气干燥，阿根廷大豆产区降雨过量，令人担忧大豆播种耽搁，对美豆构成支撑。


　　我们知道，美豆与连粕(2800, , %)走势联动性较强，加之国内市场“双节”临近，节前备货的展开，而“十九大”召开，部分油厂有停机计划，其中华北停机时间较长。内外因素共振之下，徘徊许久的豆粕价格大幅 ，其主力1801合约期价创阶段新高，挣脱一个月以来的盘整区间，9月22日带量高举高打一举完成突破显示出其强劲的一面，可谓是一次华丽转身。美豆及连粕走势如图1所示。


　　由于饲料企业等下游市场对远期基差价格的认可，提前建仓锁定库存，所以采购积极性非常高。此外，由于油厂有停机计划，令市场对节日前后供应产生担忧，买家提货速度也加快，油厂出货心态良好，挺价意愿较强。截至9月22日，江苏张家港豆粕现货价格为2800元/吨，山东日照豆粕现货价格为2900元/吨，其走势如图2所示，现货价格的坚挺无疑提振了豆粕期货价格的“欣欣向荣”。油厂豆粕库存呈稳中趋降态势发展，统计数据显示，截至9月17日当周，油厂豆粕库存为 万吨，下降幅度较大。我们通过研究发现，豆粕库存与盘面价格呈负相关性较为显著，即库存的有效下降将提振其盘面价格向好运行。豆粕库存与盘面价格走势如图3所示。